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| 【動態】大洋電機:傳統業務穩定,新能源電機或有驚喜 |
| （時間:2012-5-17 15:49:36） |
公司產品豐富,盈利良好。公司主要產品包括:風機負載類電機、洗衣機電機、直流無刷電機等三大系列,1,000多個品種。自2008年上市以來,公司體現出良好的盈利能力,其收入從15.69億元增長到2011年的23.59億元,CAGR達到14.56%,歸屬于母公司所有者的凈利潤從2006年的1.40億元增長到2011年的2.30億元,年均復合增長率達18%。
傳統風機負載類電機增長放緩。從2012年情況來看,國內受房地產調控的影響,空調的銷售預計仍將放緩,從長期來看,受惠于政策推動、出口環境改善、城市化進程推進和更新換代需求提升,并考慮到我國典型的城鄉二元市場結構與較低的家電普及率水平,包括空調、洗衣機在內的白色家電需求增長未來仍有相當大的空間。我們預計,風機類電機和洗衣機及干衣機電機,仍將保持10%左右的增長率。
公司是新能源汽車驅動電機的龍頭。公司自09年開始,開始新能源汽車驅動電機產業的研發和銷售工作,先后與多家企業組成合資公司。公司的驅動電機業務,目前能夠生1kw-175kw的產品,可以全面覆蓋新能源汽車驅動電機的各個型號,我們認為從產品方面,公司不僅擁有北理工的先進技術,而且能夠自給釤鈷和釹鐵硼等稀土材料配件,降低生產成本,并且與整車廠建立了良好的合作關系,產品得到了廣泛的應用。另外,我們從統計中可以看到,公交車目前仍是新能源汽車的最重要的組成部分,其使用的驅動電機不僅價格高,而且要求功率大(130kw以上),能夠生產的廠家不多,公司能夠在今年的?搶裝潮?中受益,預計今年來自新能源驅動電機的收入會大幅高于前兩年的收益情況。
估值和投資建議.我們預計公司2012-2014年的每股收益分別為0.56元、0.67元和0.80元。對應PE分別為26、21和18倍�？紤]到公司在新能源汽車電機驅動等領域的增長潛力,我們認為公司合理價位應為17元,給予公司?增持?評級
重點關注事項
風險提示(負面):新能源汽車推廣未達預期;原材料上漲對盈利能力的影響
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