|
|
訂閱社區雜志 |
| 【變頻器】英威騰：外延和內生式發展加速產品整合進程 |
| （時間:2010-12-13 10:09:20） |
投資要點：
受益“十二五”規劃，進口替代貢獻超行業增長。行業受益工業自動化升級，內資企業憑借價格優勢和穩定的產品質量繼續進口替代，“低競爭、高毛利、高成長”的格局短期不會被打破。
外延和內生式發展加速產品整合。發展手段上，一方面采用外延式增資和收購（增資固高、收購德仕卡勒），一方面利用原有技術儲備發展重點品種（伺服驅動系統和防爆變頻器等）。我們認為未來仍將繼續這種外延和內生并舉的方式加速產品整合進程。
縱向拓展，做綜合解決方案的提供商。目前自動化控制以驅動層的變頻器為主，參股固高技術合作的方式發展控制層設備，吸收研制第二代伺服驅動器年底可逐步投放，公司目標要成為自動控制領域綜合解決方案提供商，未來毛利有望進一步提升。
橫向延伸，開拓重點細分市場。募投600 套防爆變頻器定位專業煤炭市場，明年達產后貢獻EPS 0.19 元；通過德仕卡勒進軍電梯調速領域，有望開拓新的細分市場；成立英威騰佳力能源管理公司，重點銷售高壓變頻器產品。本次成立香港全資子公司意在發展海外市場，預計2 到3 年內出口占比將提升至25%。
對比匯川，公司估值有較大上升空間。兩家內資龍頭現階段存在差異并各有千秋，公司通過外延式發展正加速產品整合，原有銷售渠道保證投放后迅速打開市場。中長期看，兩家公司殊途同歸并有較強同質性，目前二級市場估值差異存在“套利”空間。預計公司2010 年到2012 年EPS分別為1.10 元、1.65 元和2.46 元，給予公司增持評級，目標價83 元。
|
|
|
|
 推薦圖片 |
|
| 熱點文章 |
|
|
京ICP080572